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首例操縱市場民事賠償案獲勝訴,投資者保護工作開啟新里程

時間:2022-05-08    瀏覽:1291

一、案件還原

(一)借“市值管理”之名,行操縱股價之實

2017年8月,中國證監(jiān)會【2017】80號行政處罰決定書認定闕某等合謀,利用闕某作為上市公司恒康醫(yī)療集團股份有限公司(簡稱恒康醫(yī)療)的控股股東及實際控制人具有的信息優(yōu)勢,控制恒康醫(yī)療密集發(fā)布利好信息,人為操作信息披露的內(nèi)容和時點,未及時、真實、準確、完整披露對恒康醫(yī)療不利的信息,夸大恒康醫(yī)療的研發(fā)能力,選擇時點披露恒康醫(yī)療已有的重大利好信息,借“市值管理”之名,行操縱股價之實。闕某等通過上述一系列信息披露,客觀上誤導(dǎo)了投資者,影響了恒康醫(yī)療股價,實現(xiàn)了闕某高價減持恒康醫(yī)療股票的目的,構(gòu)成操縱證券市場行為。

(二)支持訴訟一波三折,終審判決原告勝訴

投服中心注意到該案屬典型信息型操縱,決定探索擴展證券民事賠償案件類型,遂委派公益律師支持原告楊某提起對闕某等的訴訟。2018年8月,該案獲成都中院受理。之后被告為拖延訴訟時間,充分行使訴權(quán),使審理進程屢受波折。在經(jīng)歷了管轄權(quán)異議、被告對管轄裁定上訴、追加被告、公告送達等多項程序后,2019年12月27日,成都中院作出一審判決。

判決認定,第一,被告在2013年5月9日至7月4日期間實施了操縱恒康醫(yī)療股價的行為;第二,原告投資損失與被告操縱行為之間,參考虛假陳述司法解釋顯然具有因果關(guān)系;第三,原告投資被操縱的證券雖有損失,但主張的損失計算方法缺乏法律依據(jù),參考虛假陳述司法解釋計算出原告損失為5632元。

被告不服,提起上訴。2021年1月15日,四川高院作出二審判決,駁回一審被告上訴,維持原判。

二、案例評析

操縱市場行為在我國并不罕見。根據(jù)證監(jiān)會的統(tǒng)計,僅在2020年,新增操縱市場立案案件就有51起,同比增長11%。相對于虛假陳述民事賠償案件,投資者提起的操縱市場民事賠償訴訟案件卻少之又少,究其原因在于沒有明確的司法解釋可供參考,司法實踐也未形成統(tǒng)一的裁判觀點。在之前的幾起民事案件中,法院都以投資者無法舉證因果關(guān)系等為由,判決投資者敗訴。

可以說,該案實現(xiàn)了操縱市場民事賠償實務(wù)領(lǐng)域“零的突破”,針對操縱市場違法行為民事賠償中的案件管轄、侵權(quán)人責任劃分等法律問題給出了解決思路,對進一步推動證券違法行為民事賠償司法實踐意義重大。一方面,該案合理計算操縱行為的時間段,對于認定適格的原告和計算損失等具有重要作用;另一方面,認可了操縱市場與投資者損失之間的因果關(guān)系,本案法院參照《最高人民法院關(guān)于審理證券市場因證券虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》第十八條關(guān)于因果關(guān)系的認定,推定原告在操縱期間買入、操縱結(jié)束后賣出標的股票產(chǎn)生的投資損失與操縱市場行為存在因果關(guān)系。

本案對于維護投資者的合法權(quán)益,遏制操縱市場違法行為的發(fā)生有重要助益。廣大中小投資者可與投服中心一起,全面知權(quán)、積極行權(quán)、依法維權(quán),善用法律武器保護自己的合法權(quán)益,做合格投資者。

來源《中正中小投資者服務(wù)中心》

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